Water is the commonest of all substances and without it life is impossible.
Вода - самое распространённое вещество и без неё жизнь невозможна.
Вода -- самое обыкновенное из всех веществ, и жизнь без неё не возможна.
1. Прилагательное "обыкновенный" употреблено здесь в значении "распространённый, повсеместно, постоянно встречающийся, наблюдаемый; обычный". Значение этого прилагательного близко к значению в примере: "Аварии на этом участке дороги -- вещь самая обыкновенная".
2. Из обычных, общеизвестных веществ есть ещё "common salt" поваренная соль, которая тоже широко распространена в использовании.
На некоторых университетских сайтах пишут "the most common".
Например, вот здесь:
"Water is the most common substance on earth and is essential for life."
Или вот тут:
"Water is the most abundant compound on Earth’s surface."